외국인 전용 카지노 ‘세븐럭’을 운영하는 그랜드코리아레저(GKL)가 2025년 실적 반등 성공에도 불구하고, 다시금 성장이 멈춰 서는 ‘정체 국면’에 진입할 것이라는 우려가 나오고 있습니다. 민간 경쟁사들이 공격적인 확장 전략을 구사하는 것과 달리, 공기업 특유의 보수적 경영 환경이 발목을 잡고 있다는 분석입니다.GKL의 올해 1분기 예상 매출은 1,081억 원, 영업이익은 167억 원으로 집계됐습니다. 이는 전년 동기 대비 각각 2%, 17% 감소한 수치입니다. 시장 전망치(컨센서스)인 151억 원은 웃도는 수준이지만, 지난해 거둔 실적 회복세가 장기적인 성장 궤도로 이어지지 못하고 꺾이는 모양새입니다. 증권가에서는 계절적 비수기와 기고 효과를 이유로 들고 있으나, 본질적으로는 GKL이 분기별 실적을 안정적으로 확대할 만한 구조적 성장 동력을 확보하지 못했다는 지적이 나옵니다. 실제 2024년 매출은 전년과 비슷한 수준에 머물렀고, 2025년 이익 개선 역시 외형 확장보다는 홀드율(카지노 승률) 상승 등 운영 효율에 의존한 결과였기 때문입니다.
GKL은 최대주주인 한국관광공사가 지분 51.00%를 보유한 구조입니다. 이는 신용도와 사업 안정성 측면에서는 명확한 장점이지만, 성장 전략 측면에서는 제약 요인이 되고 있습니다. 배당 정책이나 신규 투자 등 주요 의사결정에서 공공기관의 보수성이 반영되다 보니, 시장 변화에 따른 기민한 대응이 민간 기업에 비해 어렵다는 평가입니다.
결국 GKL의 실적은 중국과 일본의 방한 수요 등 외부 변수에 민감하게 반응하는 ‘천수답’ 구조를 벗어나지 못하고 있습니다. 2026년에도 시장 기대를 크게 뛰어넘는 어닝 서프라이즈보다는 컨센서스를 소폭 상회하는 수준에 그칠 것으로 전망됩니다. 업계 관계자는 “GKL은 2009년 상장 이후 코엑스점, 부산 롯데점 등을 중심으로 안정적인 운영을 해왔으나 현재는 외형 성장의 한계에 부딪힌 상황”이라며 “강력한 이익 창출 구조를 만들기 위해서는 공공성과 수익성 사이의 균형을 유지하면서도 더 과감한 마케팅과 투자 전략이 필요하다”고 분석했습니다.